【A股熱潮】大摩：A股高成交難持續 券商估值或已見頂

A股成交量大增，本周前兩個交易日均超萬億，券商股周一全綫漲停，周二普遍回調。摩根士丹利認為，高成交量難以為繼，與2014年12月類似，券商的估值在未來兩個月可能會波動並呈下降趨勢。

摩根士丹利報告指出，在2014年12月，當時兩市成交量迅速從低位拉升至超過1萬億，而券商的估值隨後經歷了明顯調整。而目前在沒有過多杠杆的情況下，出現第二個高峰也不太可能。

本周前兩個交易日內，中國股市成交量創下2015年11月以來新高。證券時報周二報道稱，早間部分券商用戶反映服務器崩潰，無法進行正常交易。摩根士丹利稱，市場大幅波動過後，監管可能趨嚴，成交量難以維持在更高水平。2月25日，證監會新聞發言人回應場外配資問題稱，證監會密切關注場外配資，各證券公司要嚴格執行經紀業務及融資融券客戶適當性管理，加強異常交易監控，認真做好技術系統安全防護。

摩根士丹利團隊還提到，2月的信貸數據可能會更加理性。1月新增信貸和融資均創下紀錄新高，為市場信心的增強提供了重要支撐，但摩根士丹利團隊認為，票據融資高增長矚目，這不能為企業提供實際的融資支撐。

券商股周三低開高走。對於後市走勢，盡管部分機構對A股長期趨勢保持樂觀態度，但在短期走勢上的確出現了一定分歧。

券商對A股短期走勢判斷存在分歧

浙商證券認為，短期市場雖有擾動，但躁動行情並未結束。從信用修復到預期逆轉，市場迎來反彈行情。一季度仍是數據真空期，市場反彈的大邏輯並未變，躁動行情還將繼續。

安信證券首席策略分析師陳果認為，這輪行情既不是非理性的躁動行情，也不是典型牛市行情，而是合理的估值修復行情。市場從中長期視角看大概率處於熊尾牛頭階段，應該總體持積極態度。但需要注意這個階段市場特征是趨勢性不強，多呈現震蕩特征，操作需把握波段。從短期角度，主導因素的利好已經相當程度反映在近期市場中，且接近明朗兌現時刻，因此投資者下一個階段可以考慮逐步轉向兌現前期收益較大的板塊。

財通證券表示，現在股市要形成長期大牛市不可能單純靠流動性驅動，必然需要基本面利好的支撐。而基本面的驗證需要時間，短期基本面的轉暖趨勢仍不夠明顯。因此，即使未來形成長期大牛市，也很難一蹴而就，投資者需要警惕大幅回調的風險。